Уоррен Баффетт - самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для SmartMoney аналитики ИК "Антанта Капитал", ИК БКС и Банка Москвы оценивают по этим критериям российские компании

Объект анализа: "ЮТэйр"
Штаб-квартира: г. Ханты-Мансийск
Бизнес: пассажирские и грузовые авиаперевозки
Место в отрасли: 7-е (по пассажирообороту)
Доля рынка: 3,9% (по пассажирообороту)
Капитализация: $317 млн.
Выручка:* 16,14 млрд. руб.
Чистая прибыль:* 263,9 млн. руб.
Генеральный директор: Андрей Мартиросов
Источник: "ЮТэйр", РТС

* Данные по РСБУ за 2006 г.

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,40
   
   Вполне. Готовится отчетность по МСФО, публикуются производственные данные. Но не хватает детальной информации: по показателям налета, видам перевозок, занятости кресел и др.
   
   
2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,33
   
   Компания успешно развивается, продолжает демонстрировать высокие темпы роста производственных и финансовых показателей.
   
   
3. Есть ли долгосрочные перспективы? 5,85
   
   Долгосрочные перспективы зависят от темпов замены устаревших самолетов. Руководство уже сделало заявления по поводу инвестиций в обновление парка. В период с 2009 по 2012 г. предполагается направить более $750 млн. на закупку самолетов, но пока только для региональных перевозок.
   
   
4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 2,80
   
   Вполне. Обновление авиапарка сейчас весьма актуально, поскольку рост пассажирских и грузовых перевозок продолжается. Для успешного развития бизнеса важно вводить в эксплуатацию современную и экономичную технику.
   
   
5. Открыты ли менеджеры? 2,80
   
   Генеральный директор - публичная фигура. Менеджмент обозначает свою долгосрочную стратегию по основным видам бизнеса и комментирует главные события в СМИ.
   
   
6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 2,85
   
   Политика руководства за последнее время серьезно увеличила долговую нагрузку "ЮТэйр", что может негативно сказаться на интересах акционеров.
   
   
7. Насколько рентабельна компания? 3,83
   
   Рентабельность по EBITDA (по РСБУ) за 2006 г. выросла с 3 до 7%. Рентабельность по чистой прибыли - с 1,1 до 1,6%. Данные по МСФО пока недоступны, но, по предварительным расчетам, они окажутся довольно высокими.
   
   
8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 3,00
   
   FCF в 2005 г. был отрицательным (примерно минус $30 млн.), и, судя по всему, за прошлый год ситуация кардинально не поменялась. Эмитент активно использует долговое финансирование для восполнения уровня денежных средств, что и отражается в показателе.
   
   
9. Какова отдача на вложенный капитал? 2,67
   
   ROE по итогам 2006 г. (оценка по РСБУ) составила 16,2% (в 2005 г. - 8,6%). Низкое значение в сравнении со среднеотраслевым связано с отсутствием накопленного убытка прошлых лет в рассчитанном размере капитала компании. Отдача от капитала в данных по МСФО, как правило, выше.
   
   
10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,67
    
    "ЮТэйр" выделяется среди авиаперевозчиков наличием крупного парка вертолетной техники. Его эксплуатация наиболее рентабельна. Стоит отметить диверсификацию бизнеса (перевозка пассажиров и грузов, вертолетные работы и др.).
    
    
11. Какова справедливая цена акций компании? 5,42
    
    Целевая цена одной акции "ЮТэйр" составляет $0,73, потенциал роста - 30%, рекомендация - покупать.

Итого: 3,87

Вердикт : Баффетт не купит

По каждому вопросу рассчитывается средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков и умножается на корректирующий коэффициент. Коэффициент отражает степень важности конкретного вопроса с точки зрения анализа инвестиционной привлекательности компании-эмитента. Значения коэффициентов приведены согласно консенсусному мнению экспертов Альфа-банка, Банка Москвы, ИК "Брокеркредитсервис", ИК "Велес Капитал", ИБ "КИТ Финанс", ФК "Открытие", регулярно участвующих в подготовке рубрики. Итоговая оценка - средняя по всем вопросам. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.

Значения корректирующих коэффициентов по вопросам:

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 1,1 2. Как компания проявила себя за последние годы? 1 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 1,3 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 0,8 5. Открыты ли менеджеры? 0,8 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 0,9 7. Насколько рентабельна компания? 1 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 1 9. Какова отдача на вложенный капитал? 0,8 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 1 11. Какова внутренняя стоимость компании? 1,3...