Формируемый авиаальянс AiRUnion в первый день разместил на публичном рынке только 2,5% из дебютного выпуска своих облигаций. Эмитент предложил инвесторам, по их мнению, низкую ставку купона - 14%. Это заставило участников рынка усомниться в рыночном характере размещения. В AiRUnion, несмотря на вчерашний провал, уверены в конечном успехе размещения.

Вчера на фондовой бирже ММВБ состоялся аукцион по размещению облигаций "ЭйрЮнион Эр Эр Джи" (SPV авиаальянса AiRUnion). Из общего объема выпуска в 2 млрд. руб. было реализовано бумаг на 50 млн. руб. Такой результат не удивил аналитиков. "Эмитенты третьего эшелона сейчас размещаются очень плохо,- говорит Николай Подгузов из банка "Ренессанс Капитал".- Инвесторы не хотят брать на себя риски низкого кредитного качества".

По словам участников рынка, инвесторы посчитали слишком низкой ставку купона, определенную в размере 14%, что соответствует доходности в 14,5% годовых. Эксперты полагают, что она не отражает рисков эмитента. "Учитывая, с какой доходностью торгуется первый выпуск "ЭйрЮнион" (около 16% годовых), с высокой долей вероятности можно предположить, что размещение является не слишком рыночным",- полагает аналитик банка "Траст" Павел Пикулев. На это же, по мнению экспертов, указывает и отчетность компании, где отношение финансового долга к EBITDA на конец 2006 года составляло 4,3, а EBITDA к процентным платежам - 1,8. "При такой высокой долговой нагрузке риски держателей облигаций являются очень значительными",- говорит директор департамента инвестиционно-банковских услуг Росбанка Максим Орешкин.

"ЭйрЮнион Эр Эр Джи" - компания, созданная с целью привлечения капитала для альянса авиакомпаний AiRUnion. В альянс должны войти авиакомпании "КрасЭйр", "Домодедовские авиалинии", "Самара", "Омскавиа" и "Сибавиатранс". По оценке аудиторской компании Deloitte, стоимость создаваемой компании составляет 7,515 млрд. руб. (чуть больше $300 млн.), из них 4,36 млрд. руб. ($176,5 млн.) придется на госпакеты входящих в AiRUnion авиакомпаний, остальное - на частных акционеров. Дебютный выпуск на сумму 2 млрд. руб. был зарегистрирован в августе нынешнего года. Организаторами займа выступают Банк Москвы, "Русские фонды" и ФК "Уралсиб".

Представитель российской "дочки" одного из зарубежных банков предположил, что выпуск может приобрести один из организаторов. Тогда становится понятным, для чего была установлена такая низкая ставка, рассуждает он. Однако, как правило, такие схемы все равно не предполагают длительной процедуры размещения. "Обычно заем на рынке размещается в первый день",- говорит начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Михаил Галкин.

В "ЭйрЮнион Эр Эр Джи" уверяют, что не рассчитывали продать долги за один день. "Мы планировали разместить бумаги в течение двух-трех дней",- сказал генеральный директор "ЭйрЮнион Эр Эр Джи" Андрей Бакшеев. При этом, по его словам, они предвидели сложности с размещением, однако "в январе-феврале ситуация на рынке будет гораздо хуже, а весной предвидится большой приток первичных размещений".

У компании есть еще два дня, чтобы реализовать свои планы. Сделать это необходимо, по мнению экспертов, чтобы в дальнейшем обеспечить контроль частных акционеров в формируемом авиаальянсе AiRUnion. Однако возможностей для этого становится все меньше. На днях Росимущество опубликовало оценку государственных и частных активов, которые войдут в альянс. Из этой оценки стало ясно, что для получения контроля над AiRUnion его частным акционерам придется доплатить не $20 млн., как предполагалось ранее, а не менее $60 млн. Впрочем, как заявил Ъ один из частных акционеров альянса Борис Абрамович, они готовы внести в уставный капитал "ЭйрЮнион Эр Эр Джи" необходимую сумму в любом случае....